馬來西亞棕櫚油行業概述
信息來自:新浪財經 · 作者: · 日期:13-01-2019

 1.馬來西亞棕櫚種植行業

        東南亞國家屬于熱帶雨林氣候或熱帶季風氣候,全年高溫,但雨水豐富,適于規模化種植油棕,馬來西亞和印度尼西亞是全球兩大棕櫚油生產國。近十年來,馬來西亞和印度尼西亞棕櫚油產量持續穩定的增長,生產的棕櫚油占世界棕櫚油總產量的85%以上。馬來西亞是世界第二大棕櫚油生產國,其棕櫚油產量達到2000萬噸,占全世界總產的30%左右。馬來西亞棕櫚樹的種植面積約占全國耕地的一半以上,超過500萬公頃,是馬來西亞農業的主要支柱產業,本節將主要介紹馬來西亞棕櫚油種植行業情況。

1.1棕櫚樹種植區域、面積、產量介紹

        2017年底,馬來西亞棕櫚油種植面積為5811145公頃,成熟面積為5110713公頃約占總種植87.9%,未成熟面積700432公頃占總種植面積的12.1%;從種植區域的角度看,馬來西亞半島(SEM. Malaysia)種植面積為2708413公頃(未成熟面積占12%)、占馬來總種植面積47%;沙巴州 (SABAH)種植面積為1546904公頃(未成熟11%),約占馬來總種植面積的27%;砂拉越州(Sarawak)種植面積為1555828公頃(未成熟占14%),約占總種植面積的27%。目前來看,馬來半島種植面積較大、沙拉越州和沙巴州比重稍小;但從未成熟面積來看,沙拉越州的占比最大,說明沙拉越州是馬來西亞棕櫚樹面積增加的主要區域,不久的將來可能會超過沙巴州。

圖1:馬來西亞棕櫚樹種植分布(公頃)

 

數據來源:公開數據,興證期貨研發部

       棕櫚樹一年四季持續產果,但會隨著季節性變動出現規律性的變動;一般情況下,11月單產開始下降、一二月份達到年內最低產量,隨后單產增加,8、9、10月可能達到單產最高水平。圖2、圖3分別是馬來西亞棕櫚果的出果率和出油率的走勢情況。由于短期內種植面積相對穩定,單產情況基本決定總產量情況。如圖所示,棕櫚樹出果率和出油率都呈現出季節性規律。從年度的角度看,年際間產量會受到長期氣候的影響出現波動。如圖2、3所示,2016年的棕櫚出果率和出油率都較正常年份低一個臺階,主要受2015年的超級厄爾尼諾氣候影響所致,2017年單產有所恢復,但仍未回到趨勢產量水平。

                 圖2:馬來西亞棕櫚園出果率(噸/公頃)

數據來源:公開數據,興證期貨研發部

     分區看,沙巴州 (SABAH)單產水平最高、砂拉越州(Sarawak)的單產水平最低,這與樹齡結構有關,棕櫚樹6—18年為盛產期,砂拉越州的單產會隨著進入盛產期的數量增加而提高。馬來半島的棕櫚油出果率和出油率都居中。

圖3:馬來西亞棕櫚出油率(噸/公頃)

數據來源:公開數據,興證期貨研發部

1.2 棕櫚樹種植園規模及從業人員

圖4:馬來西亞棕櫚園持有分布情況(公頃)

數據來源:公開數據,興證期貨研發部

      從棕櫚園持有情況來看,截止到2017年底,馬來西亞棕櫚樹有61%歸私有棕櫚園、約354萬公頃;16.9%的棕櫚樹由小農戶持有,約為97.9萬公頃;16.1%由三家大企業集團持有;最后約6%的棕櫚園由州或政府機構持有。由此可見,馬來西亞棕櫚樹的集中度相對較低,大型的油脂種植、壓榨集團公司只有三家;絕大部分為以私人棕櫚園的形式存在,散戶種植面積相對分散。

圖5:馬來西亞棕櫚園持有占比(%)

數據來源:公開數據,興證期貨研發部

        從近三十年的持有占比情況看,馬來西亞小農散戶持有棕櫚樹的面積占比大幅提高,尤其是從2004年以后,占比一度由9%上升到目前的接近17%,與我們觀念中的規模化擴張趨勢背道而馳;因為2004年以來棕櫚油需求旺盛,價格持續維持高位,棕櫚樹的種植收益要遠遠高于其他作物,導致馬來西亞農戶選擇轉種棕櫚樹,從而使得散戶占比增加的速度大幅提高。從成本收益的角度看,在馬來西亞種植棕櫚樹的效益要遠遠高于其他作物,即便放眼全球,種植棕櫚樹的效益也要遠遠高于種植大豆、油菜籽等作物,且近年來馬來西亞和印度尼西亞政府通過法規強制將棕櫚油大量用于生物柴油領域,將過剩產量迅速消化且這種趨勢將持續下去,在可預見的未來仍會支撐棕櫚油的價格,而在利益的驅動下,馬來西亞農戶選擇種植棕櫚樹的積極性將繼續增加,因此,筆者認為馬來小農散戶持有棕櫚樹的占比未來還將繼續提高。

        從棕櫚園數量和雇傭工人情況來看,自1974年以來,馬來西亞棕櫚園數量持續增加,說明產業擴張步伐持續;雇傭工人的數量由最初的7萬人增加到目前的43萬人,增加了5倍之多,盡管較2007年最高的50萬雇工人數有了一定的下滑,但整體仍舊處于高位,說明了馬來西亞棕櫚種植行業仍舊處在發展期,只是雇工人數的高位震蕩可能反映了行業進入發展的后期階段。

         圖6:馬來西亞棕櫚園數量及雇傭工人

數據來源:公開數據,興證期貨研發部


2.馬來西亞棕櫚油下游產業分布

       棕櫚油在世界上被廣泛用于烹飪和食品制造業。它被當作食油、松脆脂油和人造奶油來使用。像其它食用油一樣,棕櫚油容易被消化、吸收、以及促進健康。從棕櫚油的組合成分看來,它的高固體性質甘油含量讓食品避免氫化而保持平穩,并有效的抗拒氧化,它也適合炎熱的氣候成為糕點和面包廠產品的良好佐料,是方便面行業的主要用油。棕櫚油在肥皂、化妝品等工業領域的用途也比較廣泛。2005年以來,隨著能源價格的大幅上漲,棕櫚油被廣泛運用于能源領域,用于生產生物柴油的用量逐年增加。

        馬來西亞涉及到棕櫚油的下游工業部門包括棕櫚果壓榨企業、棕櫚仁壓榨企業、精煉企業、油脂化工企業、生物柴油企業和油脂灌裝企業等,主要產能如下表所示。由下表看,棕櫚果壓榨企業產能接近1.12億噸、精煉產能2732萬噸,屬于產能最大的兩個部門,其他產業部門產能相對略小。

       圖7:馬來西亞下游棕櫚油相關部門(噸)

數據來源:公開數據,興證期貨研發部

        從產能利用率看,棕櫚果壓榨和油脂化工處于高位、全年平均在85%以上,而精煉企業和棕櫚仁壓榨的產能利用率全年維持70%左右。

           圖8:馬來西亞下游產能利用率(%)

數據來源:公開數據,興證期貨研發部

3.棕櫚樹和棕櫚油生產效率

        2005年以來,東南亞地區的棕櫚產業迅速發展,經歷了近十五年的高速發展后棕櫚油產業的利潤情況仍舊維持在非常高的位置,主要因為棕櫚油的生產效率比其他作物來的更高。如圖9所示,根據馬來西亞某公司數據,2017年銷售棕櫚果的毛利率達到141%。

         

          圖9:某公司棕櫚果毛利(令吉/噸;1令吉≈1.65元)

數據來源:公開數據,興證期貨研發部

        如圖10所示,馬來西亞棕櫚樹種植的收益情況,從圖看,棕櫚樹種植的收益率維持高位,尤其是2017年,產量恢復,價格維持在高位,馬來西亞棕櫚樹種植收益創出6815令吉/公頃的高位水平,這刺激了農戶轉種棕櫚樹的積極性。

 圖10:馬來西亞種植棕櫚樹收益(令吉/噸;1令吉≈1.65元)

數據來源:公開數據,興證期貨研發部

       從毛棕壓榨企業情況看,毛利率持續維持子在60%以上的水平,2017年一度達到97%的高位,說明毛棕生產企業的效益非常好。以2017年5月,1令吉兌1.6元人民幣的匯率來算,2017年馬來西亞國內毛棕櫚油的生產成本僅僅為2222元/噸,遠遠低于其他主要的油脂品種。單位土地面積產量大、種植效率高是棕櫚油具有競爭力的主要原因。棕櫚油、豆油、菜籽油等構成了全球的植物油脂,整體價格的低位由生產效率相對較低的品種來決定,這就使得棕櫚油的價格很難跌至生產成本。

圖11:馬來西亞毛棕壓榨利潤(令吉/噸;1令吉≈1.65元)

數據來源:公開數據,興證期貨研發部

        下表1是以全球的單產和當前國內壓榨的出油率和出粕率、油脂和蛋白粕的現價粗略測算的單位面積油脂作物產出的價值量情況。從表看出,油菜籽的生產效率最低為7970元/公頃,然后是大豆為9119元/公頃,最高的是棕櫚油,每公頃產出的價值達到12842元,較油菜籽的效率高60%,較大豆的效率高40%。這也就是筆者前面提到的,棕櫚油價格跌至成本的概率很低的原因:一旦棕櫚油跌破成本,大豆和油菜籽種植面積可能已經因為虧損到大幅縮減的狀態,從而又給油脂帶來支撐。

表1:以現價測算全球油脂作物單位產出價值

數據來源:公開數據,興證期貨研發部

       綜合以上的分析,不難的出以下結論;馬來西亞種植棕櫚樹的經濟效益很高,從事棕櫚樹種植以及棕櫚油產業的人員仍處于歷史高位,未來棕櫚油產業還可能延續這種繁榮的狀態;馬來西亞有超過一半的耕地種植棕櫚樹,成為國內農業的支柱性產業;棕櫚油下游產業盈利水平高、產能利用率也維持高位水平;棕櫚油是全球產出效率最高的油脂品種,遠遠低于油菜籽和大豆的生產成本,因此,即使全球油脂供求過剩的狀態持續也很難跌破棕櫚油的生產成本。

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